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长安全力推进新能源车战略 U乐娱乐平台锂电产业链前景佳

更新时间:2018-05-09 点击数:

U乐国际

  长安汽车19日举行新能源战略暨新品上市发布会,表示将从2025年起全面停止销售传统燃油车,实现全谱系产品的电气化;2025年以前,将在全产业链上累计投入超过1000亿元,大力推进新能源战略的快速实施。长安汽车同日还发布了三款新能源车型,包括首款纯电动SUV。

  随着“双积分”管理办法正式落地和特斯拉等巨头推出高性能新车型,正在倒逼传统整车企业加速转型。这一长期趋势的影响目前已初现端倪,据高工锂电统计,今年以来已有宁德时代、中航锂电、国轩高科002074)等16家电池企业宣布扩产,扩产产能总计超过86GWh。(去年底时行业总产能101GWh。)锂电负极材料也一反过去几年的降价常态,较上半年涨幅最高达40%。已预测三季度业绩的公司中,锂电设备板块的高增长最为普遍,先导智能300450)、金银河300619)、星云股份300648)均实现两位数甚至翻倍式增长。

  领先的物流自动化系统集成商,U乐娱乐平台锂电池行业订单有望快速增长,目前CATL、比亚迪002594)、珠海银隆等主流电池厂商皆为公司优质标杆客户;

  公司作为智能物流领导者,业绩即将重回高速增长轨道;非烟草领域布局提速,长期增长动力十足。上调至增持评级,上调目标价至36元。

  上调至增持评级,目标价36.00元。预计2017/2018/2019年公司净利润分别为1.15亿/1.61亿/2.10亿元,维持17-19年EPS 分别为0.75元/1.04元/1.36元;由于行业整体估值中枢上移,按照相对估值法给予公司17年48倍PE,合理估值为55.44亿元,上调目标价至36.00元,上调至增持评级。

  智能物流领域龙头,业绩即将回归高速增长。公司深耕自动化物流产业十七载,卡位产业链高利润率节点。预计公司17年Q3可实现净利润4500-5500万元,增幅达21%-48%。目前公司在手订单10.33亿元,我们预计其中7-8亿元将于下半年确认,公司全年业绩实现大幅增长是大概率事件。

  行业增长空间广阔,龙头有望率先实现跨越式发展。我国物流自动化水平较发达国家存在明显进步空间;受国家政策强势推动影响,2020年中国智慧物流产业将拥有千亿级市场空间。公司有望凭借较低价格、强大研发实力以及丰富行业经验,率先推出标准化产品,突破当前分散的市场格局,实现跨越式发展。

  打破单一行业桎梏,加速新能源等非烟草领域布局。公司加速业务横向拓展,已在新能源及冷链领域斩获比亚迪、华美板材大额项目合约,17年非烟领域订单有望首次超越烟草领域。在内生与外延共同推动下,公司有望迅速打开海外锂电池制造及3C 制造自动化市场,预计下半年仍将签下可观订单。在行业自动化需求十分旺盛的背景下,非烟草领域业务有望支撑起公司未来三年净利润CARG 超过30%。

  赢合科技300457):减持如期而至,三季报低于预期不改行业高成长预测,坚定看好国产设备

  公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.38~1.53亿元、同比增长48.46%~64.60%,第三季度利润2,367.24万元-3,867.24万元、同比增长-32.91%~9.61%,第三季度利润略低于预期。预计销售增长动力来自于下游电池厂家高速投资带来的设备需求和并购东莞雅康精密增厚利润。对比其他锂电设备公司,普遍存在确认收入延后的情况,同时外购设备比例提高将导致毛利率承压下降。

  达晨从2010年开始投资赢合,减持退出属于合理现象、综合前几次减持公告属于符合预期的行为,且减持新规已经约束了主要股东的减持。

  根据中汽协数据,9月新能源汽车销量为7.8万辆、同比增长80%,其中乘用车销量6.1万辆、U乐娱乐平台同比+97%、环比+11%;前9个月累计销量39.8万辆、同比37.7%,其中乘用车32.5万辆。在新能源汽车销量持续高速增长的背景下,下游电池厂家将保持投资热情,我们预测行业投资的景气度将至少持续至2020年。同时乘用车热销将带动三元电池投资,主流电池厂家投资过程中将不得不考虑同时投资磷酸铁锂和三元电池产线,电池厂商普遍面临“囚徒困境”的背景下利好设备需求。根据我们的综合预测,主要客户国能、国轩、力神、中航锂电、福斯特603806)等2018-2020年新增产能超50GWh,共计需求446亿设备,前景广阔。

  “双积分”政策的考核标准和考核方式等主要内容基本符合预期。尽管行业短期的投资增速可能放缓,电池厂试生产周期拉长、招标进度放缓,因此多家设备厂的三季报均低于预期,但长远来看行业投资将保持持续增长。国产设备终将胜出的一场市场争夺战,将伴随龙头集中度提高国产装备不断缩小与国外同行的差距、服务能力更强且有价格优势,工程师队伍年轻且产业经验丰富,扩产能力全球第一,将不断拿下全球订单。海外电池龙头已经开始采购国产设备,已经说明国产设备的能力得到认可。

  全行业扩产的过程中龙头集中度提高是必然,首先是电池厂家的集中度提高带动其核心设备供应商份额提升;其次是全产业链的现金流进展导致有融资能力和信贷优势的上市公司将获取更多订单、扩大市场份额。

  投资建议与评级:公司的产品和技术水平领先,并购雅康后拓展业务范围、增强涂覆等工艺环节技术实力,在下游客户持续扩产的背景下有望实现业绩的连续高成长,但毛利率承压明显。由于政策和市场两方面因素导致全行业确认收入和未来招标进度放缓,预计2017~2019年公司的净利润分别为2.74亿、4.17亿和6.16亿,对应EPS分别为0.88元、1.35元、1.99元,维持买入评级,目标价45.3元。

  公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润1.35亿元-1.55亿元,同比增长2211.38%-2553.81%;其中第三季度预计实现归母净利润7500万元-9500万元,同比增长4220.77%-5372.98%。报告期内公司业绩高增长原因有三点:

  (3)出售湖南雅城全部股权(由合纵科技300477)购买),投资收益大幅增长。

  锂电材料持续高增长,新产能放量增厚业绩 公司为新晋锂电材料厂商,现有钴酸锂和三元材料合计月产能约800吨,且基本处于满产状态。2017年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成,动力三元532、622等高端三元材料已经取得突破,开始量产,未来公司将继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。 受益于新能源汽车爆发式增长,我国正极材料发展迅猛,市场规模从2012年的65.71亿元快速增长至2016年的208.6亿元,CAGR为33.48%。据高工锂电预测,未来我国正极材料市场将继续保持快速增长,到2020年市场规模有望突破700亿元。三元材料能量密度和成本的双重优势突出,在正极材料中的市场份额有望不断提高,成为主流技术路线。公司三元锂电材料业务发展迅猛,英德二期正在规划建设中,未来有望分享行业增长红利实现进一步突破。

  锂电设备优势再巩固,全年业绩爆发可期 未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据我们的测算,2017-2020年,全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,CAGR为39%,其中前端设备投资占比高达35%。 子公司浩能科技为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头,优势领域在于涂布和辊压,客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能300014)、银隆等国内外锂电池龙头,全年订单有望达20亿。同时,公司拟收购万好万家,加强搅拌设备领域优势。目前万好万家已对大连松下供货,核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等扩产意愿强烈的电芯厂,潜在订单空间巨大。2016年万好万家签订锂电设备订单1.9亿,同比大增727.36%,2017年1-5月,签订锂电设备订单3207.29万元,继续保持在高位。未来,万好万家被收购后,将与浩能科技业务形成一定协同效应,在积极打通前端设备一体化的同时实现客户引流,全年业绩爆发值得期待。

  锂电“材料+设备”布局清晰,主营业务彰显超强盈利能力 公司前三季度预计实现归母净利润1.35-1.55亿元,其中非经常性损益约5000万元(主要由出售湖南雅城全部股权造成),对应扣非后归母净利润0.85亿元-1.05亿元,同比大增844% -1067%,彰显出主营业务的超强盈利能力。报告期内公司出售湖南雅城全部股权,进一步巩固锂电材料、设备的主业地位。未来凭借优秀的管理团队和品牌技术优势,依托与浩能和万好万家产生的良好协同效应,公司有望成为国内锂电“材料+设备”龙头。

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